疯狂买入10亿美元比特币，Luna基金会要干什么？

译者：深链金融油轮

自 1 月底以来比特币产生的原因和动机是什么，Terra 生态非营利组织 Luna Foundation Guard（LFG）购买了超过 10 亿美元的比特币，目前其地址持有的比特币余额已达到 27,784。 （注：3月28日数据）那么比特币产生的原因和动机是什么，LFG买那么多比特币有什么用呢？

实际上，LFG 正在创建一个“比特币储备”，旨在与 Terra 上的链上稳定币挂钩，例如 UST。

现在的问题是，LFG 创建的这个“比特币储备”究竟会如何运作？ 又会对LUNA、Terra生态乃至比特币产生怎样的影响？ 接下来，让我们一探究竟。

首先，比特币储备和 LUNA 都不能作为 UST 稳定币的抵押品，这一点也很重要。 与其他由法定货币支持或由加密资产超额抵押的稳定币不同，UST 是一种“纯”算法稳定币。

UST通过套利制度和协议机制来维持“稳定”，而在这个过程中，LUNA作为一种储备资产。 市场参与者可以通过燃烧等量的 LUNA 代币来铸造 UST，反之亦然。 如果你想铸造价值 1 美元的 UST 稳定币，那么你需要燃烧等值的 LUNA。

所以 -

也就是说，LUNA扮演着类似于“黄金”的角色，你可以将黄金铸成任何一种币，然后用这些币（相当于一种交换媒介）做你想做的事。 另一方面，由于这些硬币里面有黄金，你实际上可以熔化这些硬币来重新提取黄金，所以 UST 基本上是 LUNA，它也有内在价值。

当然，您会在 LUNA 中看到一个正反馈循环。 如果市场对稳定币的需求越来越高，那么在供给端销毁的LUNA就会越来越多。 这时候对LUNA的需求也会增长，所以它的价格很可能会上涨（LUNA的价值其实就相当于Terra区块链的价值）。 LUNA的正反馈循环优势其实是对持有者和验证者的一种激励，因为正是他们在“吸纳”着市场对稳定币的需求，因此承担了很大的波动风险。 如果市场对稳定币合约的需求增长，LUNA将相应地被铸造； 而当市场需求稳定后，LUNA价格将承压下行。

那么问题来了。

按照设计，LUNA 价格似乎并不是 Terra 协议确保与 UST 挂钩的关键因素，尤其是考虑到市场上有大量套利者。 另一方面，LUNA的价格表现与UST的锚定关系似乎也存在“心理联系”。

在这种情况下，我们可能会看到另一种现象，即所谓的“死亡螺旋”。

一旦市场对UST的需求下降，LUNA的价格就会随之下跌。 一旦价格下跌，市场将失去对LUNA的信任，进而可能失去对UST的信任，进而出现一波UST抛售潮。 这时候，为了保证锚定价值，就不得不铸造更多的LUNA。 如此一来，LUNA的价值将被进一步稀释，价格将继续下跌。

接下来的问题是，如何解决“死亡螺旋”问题？ 事实上，这就是 LFG 引入“比特币储备”的原因。 据 LFG 介绍，比特币起到了“释放阀”的作用，这意味着 UST 将被吸引到链上兑换 LUNA。 在严重通货紧缩期间，通过减少 LUNA 的供应并实时恢复锚点，这将抑制 Terra 协议之外的套利机会。

比特币储备不会作为UST稳定币的背书，而是作为市场参与者来解决UST供给收缩的问题。 这样一来，LUNA作为资产的压力就减少了，从而有效避免了市场不确定性导致的死亡螺旋。 但是具体操作是如何进行的呢？

简单地说：由于比特币作为储备，市场参与者必然会有更大的动力与“比特币储备”互动，而不是通过销毁 UST 来调解挂钩，这意味着“比特币储备黄金”成为去中心化的 UST 买家.

根据 Jump Crypto 的提议，可以在 Terra 区块链中加入一个新的链上机制，以确保 1 UST 始终兑换价值 0.98 美元的比特币。 如果 UST 链下交易低于 0.98 美元，市场参与者现在可以从比特币储备中以折扣价购买比特币！

坦率地说，这是一种全新的虚拟自动化做市机制，我们可以称之为“Defender”。 毕竟，在 UST 交易量超过 0.98 美元之前，加密市场上还没有这种购买比特币的好方法。 比特币储备将添加 UST 并分配 BTC，因此 UST 挂钩将是“硬背”。

UST一旦锚定交易，市场参与者显然更愿意高价卖出BTC以获得UST。 这个模型很关键，因为从长远来看，比特币储备对 LUNA 销毁没有影响。 如上所述，比特币储备作为一个“减压阀”来缓解 UST 转换为 LUNA 所产生的通胀压力。

最有可能的情况是，在防御者耗尽其持有量之前，​​不会铸造任何 UST。 但需要注意的是，要想创造出更多的UST稳定币，唯一的办法还是销毁LUNA，因为只有销毁LUNA才能创造出更多的UST，而你将无法通过比特币来铸造UST。

看完这里，你可能又会有一些疑惑，那么通过回答下面两个问题，让我们更直观地了解这个机制。

1. UST可以用比特币抵押获得吗？ 答案是否定的，因为比特币储备只是一种“捍卫”挂钩的新机制。

2. 拥有比特币储备会减少用于铸造 UST 的 LUNA 燃烧量吗？ 答案是否定的，LUNA 仍然是创建 UST 稳定币的唯一途径。

不过增加比特币储备应该会对LUNA的销毁机制产生一些影响，不过这个问题并不难解决。 比如，未来可以将部分被摧毁的LUNA作为“铸币税”，增加“防御者”的储备。 事实上，Terra 的稳定机制已经包含了“铸币税”。 每当LUNA被销毁创建UST时，系统都会收取这笔费用，这部分收益最终会支付给在Terra Station上质押Luna的人。 矿工和社区流动资金池。 当然，通过铸币税创造更多储备的 LUNA 数量不会很大，因此不会对 LUNA 销毁或价格波动产生重大影响，我们可以在原来的铸币税捕获机制中看到这一点。

毫无疑问，Terra 构建了一个非常优雅的系统，尽管我们可能需要一段时间才能理解。