“4万亿投资计划”能否让中国经济重回正常增长轨道？

2020年夏季来临之际，中国经济能否迎来强劲反弹？我们注意到各省区在复工复产过程中释放的信号。大投资项目被寄予厚望，新的“4万亿投资计划”也开始被市场更多讨论。一种猜想是，投资将像2008年和2009年一样扮演“钥匙先生”的角色，2020年中国经济是否会强势回归正常增长轨道？

是的，投资很重要。稳投资仍是稳增长的关键。但我们认为，不会出现类似2008年的投资刺激计划，也不会出现新的“四万亿元”。要知道，2008年中国经济总量只有30万亿，现在已经逼近100万亿。如果依靠强劲的投资拉动经济，中国需要多少弹药，需要多少信贷来匹配？我们预计，即使中国为了稳定经济不得不适当增加杠杆，也必须谨慎克制，对仍在以各种方式扩张的地方债务表示关注。

而且，在经济结构上，2020年和2008年不能简单比较。预计2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，分别比资本形成总额和净出口高出26.6和46.分别是商品和服务。 8 个百分点。早在 2008 年，消费对经济的贡献仅为 30%。毫无疑问，消费是当今中国经济的“钥匙君子”。这意味着我们需要在拉动消费上投入更多的精力。

这并不意味着我们不重视投资。事实上，投资在经济战疫中的作用很可能会超出大多数人的预期。但是，在2020年的整体经济形势下，投资的内涵绝非“铁公鸡”等传统领域所涵盖。行业的停摆和企业的危机应对让我们看到了前所未有的全国性“在线”实验。无论是外卖、在线教育、医疗、新零售，还是智能工厂，不得不说，如果不是中国这些年不断投入互联网等新基建，面对今天的疫情，中国经济的选择可能会更少，中国企业也可能会有更多的选择。损失惨重。

对于很多企业来说，疫情将是一个分水岭。无论是在传统行业还是已经成为互联网经济的一部分，它们都将重塑业务流程、商业模式和组织。这是一个看得见的现实。不管你喜不喜欢，适应与否，疫情已经把整个中国经济推向了极端的“线上”。这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新型基础设施的巨大需求，还可能包括城际交通、物流和基于智慧互联、新能源的新型市政基础设施的投资潜力。 单纯从投资规模来看，远远大于市场预期的新“四万亿”。

从中国互联网经济的蓬勃发展历程来看，必须理解的是，与以往的政府主导基建投资的模式不同现在看来四万亿是多么的愚蠢，相当一部分新基建项目是市场驱动的，或者说，换言之，是市场与政府合作的结果。政府以开放的心态，让市场在更大的空间里试错，民间投资在其中发挥了重要作用。如果不是有这么多资本纷纷寻找机会，中国可能不会有一个庞大且快速扩张的互联网经济，也不会最大限度地发挥中国市场的规模优势。

或许可以理解为，中国经济整体“上线”，就是要构建以新基建为底层的经济新生态。在这个过程中，市场和企业将面临更多的未知，即不熟悉的配方和口味，需要大胆创新，不断试错。我们相信市场会在这样的投资中承受更多的压力现在看来四万亿是多么的愚蠢，只有市场才能做好这样的投资。政府要做的就是后退一步，为市场放手创造条件。