探究人民币汇率贬值背后的原因

探究这波人民币汇率贬值背后的原因

财经世界5月11日17:43

人民币汇率在经历了2021年11月以来的五个月震荡期后今日人民币汇率，自2022年4月19日起经历了一波快速贬值（图1）。虽然央行4月25日果断宣布降息金融机构外汇存款准备金率，同时逆周期因素近期有增强迹象（图2），人民币汇率只是阶段性放缓）贬值速度（图3），整体贬值趋势依然强劲。

图1：2022年4月19日起人民币汇率将大幅贬值

图2：近期，逆周期因素对人民币升值方向的作用

如果逆周期因子为正且值大于200BP，则说明央行通过逆周期因子使人民币汇率贬值；如果逆周期因素为负，且绝对值大于200BP，说明央行通过逆周期因素上调人民币汇率。

图3：人民币汇率只是暂时停止了贬值的步伐

探寻这波贬值的背后 我们认为是基本面因素共振，市场情绪因素短期集中宣泄的结果。首先，中国出口繁荣的现实由强转弱。 3月以来，疫情在中国多地意外蔓延，令市场对中国出口的悲观预期加速。二是今年2月以来今日人民币汇率，受内外不利因素影响，疫情后我国经济比较优势减弱。从目前市场公认的IMF对各国经济相对实力的预测来看，与美国2022年经济增长预测的下调相比，中国经济增长预测的下调幅度更大，导致市场担忧中国经济前景。

我们预计短期内人民币汇率仍有贬值趋势。上升难，但人民币汇率贬值未必是坏事。一定程度上会释放前期积累的高估涨幅（图4）.

图4：2020年6月至2022年4月人民币汇率持续升值，升值压力增大